【美股新手】一篇文章帶你快速了解ADR意思

【ADR快速預覽】

• ADR是指美國存託憑證，是由美國存託銀行發行的代表外國股票的憑證。在納斯達克、紐交所以及OTC等美國證券交易所交易

• 發行ADR能夠使外國企業擁有美股市場的融資渠道，同時也為美股投資者帶來更簡單方便投資國外公司的方式

• 投資ADR需要考慮到股票流通性以及匯率波動所帶來的風險，非美股投資者還要考慮到投資ADR所帶來的額外成本（如開券商戶、換匯、熟悉交易規則等）

ADR是指美國存托憑證（American Depositary Receipt），當美國以外的公司想在美國證券市場上發行股票的時候，常用的手段之一便是發行ADR。外國公司通過將他的外國股票交給美國存託銀行，然後由存託銀行發行ADR證券，這樣外國公司的股票就可以在美國市場上流通。美國投資者便可以很方便的在美國本土交易外國公司的股票。

ADR流程示意圖（圖源：阿浦美股自製）

舉個例子，例如我們熟知的台灣半導體巨頭台積電（TSM.US），他在美國證券市場上流通的便是ADR。這意味著投資者在美股市場購買的並不是台積電真正的股票，而是銀行發行的股票憑證。

但對於大多數投資者來說，股票和股票憑證的差別對投資的影響幾乎沒有。因此我們可以簡單的將ADR理解為，外國公司在美國發行的股票，可以在美股市場上交易。

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對於那些在美國發行ADR的外國公司來說，和上市相比，發行ADR的流程相對比較簡單且便宜。很多外國公司在自己的國家已經上市，並不想再在美國市場二次上市。但是美國市場是全球最大最活躍的資本市場之一，在這樣的情況下，外國公司就會選擇發行ADR。這樣對於外國公司來說，既簡化了境外上市的流程，又能夠在美國市場上進行融資。

而對於投資者來說，如果想購買某一家外國公司的股票，但這個公司沒有ADR，便會十分麻煩。投資者需要去開對應的外國證券帳戶，然後換匯成當地的貨幣，再進行入金交易。不僅僅流程複雜，還需要承擔匯率的風險。但是如果這個外國公司發行了ADR，那麼投資者只需要像交易其他美股股票一樣進行操作就好，一切都變得非常簡單。了解更多相關美股股票投資指南，可查看＞＞美國股票怎麼買？如何開戶？證券開戶推薦及比較

ADR分為兩個種類，有保薦ADR和無保薦ADR。

• 保薦的ADR：是銀行代表外國公司發行存託憑證，銀行和這個家外國公司簽定協議。外國公司保留對ADR的控制權，並且支付銀行發行ADR的費用。而銀行則幫助處理投資者的交易。一般這種有保薦ADR會遵守美國證監會（SEC）的規定和美國會計程序，定期披露財務和相關的信息。

• 無保薦ADR：實際並非是外國公司自己發行的，甚至可能沒有外國公司的參與，但是依然由存託銀行來實施。這類無保薦ADR只能在場外市場（OTC）進行交易，風險相對較高一些。例如，騰訊(TCEHY.US)、比亞迪（BYDDY.US）、美團（MPNGY.US）在美股中都是無保薦ADR的代表。

除了種類，ADR還根據進入美國市場的程度分為三個級別，由寬鬆到嚴格。二級和三級ADR都可以在證券交易所交易，而一級只能在場外交易。再加上一級ADR所需信息披露最少，因此無論從流通性的角度還是合規的角度來說，他的風險是最大的。

以下為三個ADR級別主要區別對比：

ADR級別信息匯總（圖源：阿浦美股自製）

雖然投資者在交易ADR和交易普通美股沒有太大區別，但是需要注意ADR和外國公司在外國發行的股票並非1:1來計算的。例如鴻海ADR換算比率就是1:5，意思是5股台灣鴻海股票（2317.TW）等於1股ADR（HNHPF.US）。

一般情況下，公司設定ADR的比率是根據國外公司的股票價格和匯率來確定。除了匯率，還有其他因素也會影響比率的設定。例如根據股價高低對流通性的影響來評估。如果股價太高，不利於投資者交易，那麼就會將比率進行調整。

以下是一些台灣股票的adr和比率轉換：

主要台灣ADR比率 （圖源：阿浦美股自製）

我們從上面的表格能夠看到，從台積電（TSM.US）到日月光(ASX.US)都是台灣企業，他們既在台灣上市也在美股發行ADR，那麼台股與台股ADR有什麼區別呢？

• 性質的差別: 台股就是公司所發行的股票，但是台股ADR則並非是股票，而是代表股票的存託憑證。

• 交易場所的差別: 拿台積電來舉例，在台灣購買股票是通過台證所進行交易，監管也是受到台證所的監管；而台積電的ADR則是在紐交所進行交易，監管則是受到美國證監會的監管。

• 代號差別: 由於發行地不同，交易場所不同，因此股票代號也不一樣。例如鴻海在台股中代號是2317，但是鴻海ADR代號是HNHAY。

• 投資群體的差別：台股所面對的是台灣的本土投資者，而台股ADR主要的群體則是在美股中交易的全球投資者。

• 轉換比率：例如購買台積電，在台股購買一股就是一股，而購買ADR的時候，他的一個存託憑證代表的是5股台股股票。

• 溢價與折價：儘管台股和美股ADR的走勢大致相同，但是受到各類因素的影響則會在股價種出現不太相同的走勢。此時便出現折溢價的現象。例如，下圖台積電ADR從2023年1月至3月的股價走勢，可以明顯看到，儘管趨勢一樣，但每日的走勢和最終的回報率都是不太一樣的。

2023年台積電股價走勢

藍色為台股：2330，紅色為ADR：TSM

（圖源：Tradingveiw）

與台股和台股ADR一樣，A股與A股ADR在性質、交易場所、投資群體、比率都會有較大的區別，下表整理了兩者之間的主要差別：

A股與A股ADR主要區別（圖源：阿浦美股自製）

• ADR的流通性

在交易ADR時我們需要考慮ADR的流通性，一方面，大多數外國公司在本國內的知名度很高，但是到了海外市場海知名度卻沒那麼高，了解公司並且交易公司ADR的投資者就會相對較少；

另一方面，ADR的發行數量也相較於正常股票少，因此在交易ADR時需要考慮流通性。

例如，中華電信（CHT.US），ADR3月份的交易均量在14.5萬股，而在台股中3月13日的均量1224萬股，美國股市ADR的交易量遠低於台股市場。

• 公司基本面

像大多數投資股票一樣，投資ADR也需要考慮到公司的基本面。經營是否良好、行業前景是否光明、政策是否對於公司利好等因素，這些都將會決定ADR的價格，因此在投資ADR之前需要了解公司的基本經營情況。這裡需要注意，有些公司屬於一級ADR他們在美國無需披露財報等相關信息。因此投資者需要去掌握公司在外國上市地所發佈的財報信息。如果您還不熟悉如何通過財報數據獲取更多信息，可以查閱文章＞＞财报怎麼看？新手如何通過分析財報選擇最佳投資方式？

投資ADR和投資股票其實是一樣的，例如今年1月初，台積電ADR大漲32%，主要就是受到中國疫情開放、公司財報利好以及行業前景十足等因素所推動。

• ADR的折溢價

我們在第五部分有提及到，ADR的走勢和公司本土股票的走勢並非完全一致。因此就會出現溢價和折價的現象。溢價意思是指ADR換算後的價格大於國外公司股票價格，意味著外國投資者更加看好公司，折價的意思即相反。

例如台積電ADR換算比率為1:5，2023年3月22日的收盤價格為$92.6，轉換後的價格為553.3元（收盤價格/比率x匯率：$92.6/5股x30），而22日台股的收盤價格為533元，因此得出台積電ADR溢價的結論。有些投資者會通過ADR折溢價來進行投資，例如當出現ADR溢價，則賣出ADR，買入台股，以此來獲利。

投資ADR的優勢分析：

• 費用低

台灣投資者在交易ADR獲利不到100萬元，則不會收取所得稅。而且不像台股交易有交易稅，因此對於交易需繳納的稅費十分少。

此外，如果頻繁交易，則選擇ADR手續費花費會更加低。由於交易台股買入賣出手續費相對較高，但是海外券商大多交易手續費很低甚至0手續費，因此如果是交易次數較多的投資者選擇交易ADR會更加有利。您通過Mitrade進行交易台股將會是不錯的選擇。

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• 更多的投資機會

通常在美股市場上我們只能投資美國企業，但由於ADR的到來我們可以開始投資外國企業。ADR的公司通常是在國外地區經營運作，這就意味著為投資者帶來了更加多元化的投資選擇。

例如，投資者想投資電動汽車領域。在美股市場中可以投資美國的電車公司特斯拉（TSLA.US），但同時也可以投資中國蔚來汽車的ADR（NIO.US），讓投資者獲得在電動車領域更加多元化的投資機會。

投資ADR的缺點分析：

• 非美國投資者操作流程相对繁瑣

對於想投資ADR的台灣投資者來說，ADR需要在美國市場交易。這就意味著，需要先開海外券商帳戶，然後換匯成美元，再將美元入金到海外券商帳戶才可以進行交易。還沒有開始交易ADR，則花了一筆不少的換匯轉帳成本。

投資者也可以通過台灣券商委託購買ADR，但收費相對較高。相對於海外券商購買ADR無手續費，委託台灣券商買入和賣出都將收取1%～2%手續費。

• 匯率風險

投資ADR需要使用美元進行交易，這就涉及到美元和台幣之間的匯率風險。例如，投資者想投資30000台幣的ADR，目前美元兌台幣的匯率是1:30，換匯後總資產為$1000。投資者交易ADR後獲利20%，總資產變為$1200，這時他想將錢匯回換成台幣。但此時的匯率變成了1:25，那麼他換回後只得到30000元。雖然他投資獲利了20%，但是受到了匯率影響，並沒有賺到錢。

此外，如果國外公司所涉及的本地貨幣和美元間匯率波動較大，ADR也會受到牽連而產生波動。因此投資者不僅要考慮公司經營等所產生的股價波動，還要考慮匯率所為ADR帶來的影響。

• ADR適合哪些人群購買？

由於ADR是流通在美股市場，因此如果本身就希望進行美股投資的投資者更加適合購買ADR。在投資美國公司的同時也能投資到台灣公司、英國公司等國外企業。

• 投資ADR的注意事項

在投資ADR時投資者需要格外注意匯率風險，匯率的波動會反映在ADR股價的波動中。另外，投資者如果交易未保薦ADR，需要考慮這些ADR在美國所受到的監管和信息披露不全面所帶來的不確定性。